疫后复苏+春季高发季到来，这一细分医疗赛道有望爆发，或涉及3.5亿人，市场空间超过百亿元，把握三条投资主线|研报PLUS

　　春天的脚步越来越近，对部分人来说，被“过敏”折磨的时期随之到来。随着疫情防控优化，正常的医疗服务逐渐恢复正轨，抗过敏治疗有望迎来复苏。

　　A股市场上，医药板块经过一年的调整，目前估值已经回落至近十年底部位置，极具配置价值，以抗过敏为主题的板块有望迎来反弹机遇。

　　过敏季到来就诊用药需求增加

　　花粉柳絮、芒果桃子、动物毛屑、尘螨霉菌……总有一款过敏源会让人们红着眼眶落下泪、喷嚏鼻涕一起飞。

　　过敏反应也称“变态反应”，是指机体受抗原性物质（过敏原）刺激后，引起的组织损伤或生理功能紊乱，属于异常的或病理性的免疫反应。

　　一般而言，过敏反应具有一定的季节性，春秋季节是过敏性疾病的多发季节。常见的包括过敏性鼻炎、过敏性哮喘、皮肤过敏症（湿疹、荨麻疹）及过敏性皮炎等。随着春季到来，由于花粉等过敏原数量增加导致过敏人群和就诊用药将增长。

　　免疫治疗市场空间巨大

　　据世界变态反应组织报告，全世界有30%~40%的人被过敏问题困扰，过敏性疾病已成为世界第六大慢性疾病。根据流行病学调查数据显示，国内过敏性鼻炎患病率为 17.6%，慢性鼻窦炎患病率约 8%。据此推算，国内仅过敏性鼻炎患者及慢性鼻窦炎患者群体就分别约有 2.4 亿人及 1.1 亿人，市场空间巨大。

　　国元证券(000728)研报显示，2021年全球过敏性鼻炎治疗市场约为135亿美元，目前过敏性鼻炎治疗市场主要以对症治疗药物为主，2021年免疫治疗市场规模约为16亿美元，约占全球市场的12%。

　　自2015年以来，受益于过敏性疾病高发，脱敏治疗社会认可度提升及国产变应原制品上市，中国脱敏行业市场规模呈现快速增长趋势，中国脱敏治疗行业市场规模由3.6亿元增长至2019年的7.9亿元，未来伴随新的变应原制品上市，中国脱敏治疗行业市场规模仍将持续快速增长。

　　疫情后时代诊疗需求反弹

　　2023年以来，随着疫情防控政策逐步优化，疫情退潮社会运行恢复正常之后专科诊疗需求将迎来反弹，免疫治疗市场有望持续扩张。

　　湘财证券指出，2023 年随着疫情防控优化，CXO 相关公司与下游客户商业活动将逐步修复，“创新”产业链热度有望重启；随着疫情防控政策逐步优化，疫情退潮社会运行恢复正常之后民营专科诊疗需求将迎来反弹。

　　湘财证券进一步指出，医药板块经过一年的调整，目前估值已经回落至近十年底部位置，极具配置价值，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议在以下三大主线中优选细分方向：（1）“创新”重启的 CXO：关注临床 CRO 及后端细胞基因治疗 CDMO；（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务；（3）IVD 产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断 PCR 及产业链下游 ICL。

　　配置思路

　　（1）抗过敏药物

　　联环药业(600513)：产品依巴斯汀片适用于伴有或不伴有过敏性结膜炎的过敏性鼻炎(季节性和常年性)等；强效和长效的组胺H1受体拮抗剂苯磺贝他斯汀片刚获批，市场有望扩大。

　　（2）鼻腔护理

　　爱朋医药：围绕鼻腔护理拥有喷雾、滴注、电动、周边等数十项专利和产品，覆盖成人、儿童鼻炎全病程。产品累计销量超 3000 万瓶，市场份额第一。

　　前海东亚证券指出，经历了新冠疫情，广大消费者对鼻腔护理产品的接受度快速提高，让鼻腔护理产品由专家共识、官方认定，逐渐走向大众认知，应用的场景更加多元化。从鼻炎、新冠防治、感冒哮喘治疗到鼻病毒日常防护，预计后疫情时代将会迎来爆发式需求，公司作为领域内领先企业将充分受益。

　　（3）脱敏治疗

　　我武生物(300357)：脱敏治疗龙头，“尘螨+黄花蒿”滴剂双核驱动，脱敏治疗属于蓝海赛道，看好业绩长期成长

　　据国海证券(000750)估算，过敏性鼻炎脱敏市场空间超过百亿元。按照粉尘螨滴剂目前2500元/年的治疗费用及12-16个月的用药时长，我们估算尘螨脱敏市场空间约为80-140亿元；按照黄花蒿滴剂目前12000元/年的治疗费用及12-16个月的用药时长，我们估算蒿花粉AR脱敏市场空间超过100亿元（由于北方地区经济条件相对较弱，且黄花蒿滴剂价格相对较高，预计渗透率低于螨虫）。